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【震蕩行情，觀望為主】

　　本周，由于國內沒有特別的新行情能刺激盤面價格大幅上漲或下跌，因此，在上周受國內大宗商品市場表現強勁等影響，鄭糖主力SR2005合約盤面價格沖破5500一線阻力位且大幅上漲至5600一線附近后，便以波動震蕩為主，其中合約開盤5501元/噸，最低則為5497元/噸，最高在周四增漲至5642元/噸， 且最終收盤5572元/噸，漲幅1.35%。目前由于我國甘蔗糖廠已全面開榨，導致單月產糖量同比大幅增加，且市場現貨供應量充足，同時由于市場春節前備貨已基本進入尾期，需求量逐漸下降，因此，短期內5600一線已形成強阻力。而本周市場及盤面均主要關注12月各機構產區調研情況，以及12月份我國產銷情況，因此盤面資金多以觀望為主。不過，本周五我國廣西和內蒙古等產區12月份產銷情況的陸續公布顯示，產糖量均有不同程度增加，下周或將對當前5550一線支撐形成沖擊。

　　12.30-1.3 鄭糖期貨主力SR2005合約15分鐘線圖

【小幅上調，持穩為主】

　　本周我國現貨報價情況可總結為前漲后穩。周一，受上周國內大宗商品交易市場表現強勁持續影響，我國現貨報價繼續上調10-90元/噸。隨著該因素逐漸被市場消化，同時在現貨供應充足且需求量下降的情況下，周二整體現貨報價雖然仍小幅上調，但幅度不大，僅為5-20元/噸。周三由于是元旦暫停報價，但也就此成為本周報價上調的分隔線，隨后周四五則以持平不變為主。目前隨著市場春節前備貨進入尾期，春節后或將進入銷售淡季，同時在市場現貨供應充足、庫存逐漸積累以及12月份廣西等產區產糖量同比增加的情況下，現貨短期內繼續上調存在壓力，因此，下周我國現貨報價或以持穩為主。

　　本周我國產區集團現貨報價

　　雖然本周前期我國產區集團現貨報價持續上調，但由于市場供需壓力影響，短期內產區集團現貨報價暫時企穩于5600-5700元/噸左右，從報價情況來看，目前云南產區集團現貨報價在5700元/噸左右，要稍高于廣西產區集團；目前廣西82家糖廠已全部開榨，云南則仍有部分糖廠尚未開榨。因此，最終本周我國產區集團報價為5570-5740元/噸，環比上周上調20-50元/噸。

　　本周我國銷區貿易商現貨報價

　　本周我國銷區貿易商現貨報價與產區集團報價變化趨勢類似，也是前期持續上調，后期基本持平不變。目前廣西和云南貿易商均主要跟隨產區集團進行報價，不過，廣西貿易商報價要稍高于產區集團，主要在5700元/噸左右；而云南貿易商報價則與集團基本一致，為5690-5750元/噸。最終，本周我國銷區貿易商環比上周上調10-80元/噸。

【產糖大增，趨勢延續】

　　本榨季由于廣西過半糖廠選擇在2019年11月開榨，因此，11月份廣西產混合糖35.53萬噸，同比增加31.75萬噸；混合產糖率10.48%，同比提高2.19個百分點。

　　本周周五我國各產區均陸續公布本榨季12月份產銷情況，其中廣西截止12月31日，產混合糖227.36萬噸，同比增加113.86萬噸；產糖率12.34%，同比提高1.68個百分點；累計工業庫存101.59萬噸，同比增加62.69萬噸。12月單月產糖191.83萬噸，同比增加82.11萬噸；銷糖105.6萬噸，同比增加34.11萬噸。

　　12月份廣西產糖量對比

　　截至12月廣西產糖率對比

　　12月份廣西單月產糖量達到創紀錄新高的191.83萬噸，同比大幅增加74.8%。筆者認為造成產糖量大幅增加主要是以下兩個原因：

　　首先，持續干旱促進甘蔗糖分和產糖率明顯增加。12月14-19日筆者對廣西柳州、來賓、南寧和崇左四大蔗區進行估產調研。從沿路調研情況來看，雖然從九月以來持續的干旱導致甘蔗平均株高、蔗徑和莖重等均同比明顯下降，但是這也反而促使甘蔗田間錘度、糖分和產糖率顯著提高。從調研數據來看，12月份廣西甘蔗平均田間錘度為22.5%，較上榨季同期的19.94%增加2.56個百分點。

　　12月份廣西甘蔗田間錘度對比

　　其次，糖廠提前全部開榨，甘蔗壓榨量同比大增。2019年12月21日廣西百色市萬林糖業有限公司順利開榨后，也標志著2019/20榨季廣西82家糖廠全部開榨，而最后一家糖廠開榨時間同比提前25天，因此，本榨季廣西蔗區糖廠較上榨季提前進入壓榨高峰期。從公布的數據來看，本榨季截至12月31日，廣西共入榨甘蔗1842萬噸，同比增加777萬噸。

　　那么今年1月份廣西糖廠又會產多少糖呢？結合對比以往幾個榨季同期田間錘度和產糖率及12月份12.34%的產糖率，筆者預計廣西1月份產糖率為12.5%-12.6%。根據1月份開榨糖廠累計總開榨產能，同時參照近三四個榨季糖廠同期產能利用率及本榨季產能利用率，預計今年1月份廣西產糖量或將在210-223萬噸左右，同比增加23.7%-31.4%。因此，2019/20榨季截至1月份，廣西累計產糖量或為437.36-450.36萬噸左右，較上榨季同期的283.2萬噸增加54.4%-59%。

1月份廣西產糖預估

【下周關注】

　　1、廣西和云南等主產區干旱天氣及產糖率情況。

　　2、春節前市場備貨情況。

　　3、SR2005合約5550一線支撐情況。