【市場分析】
上周美糖ICE3月合約收盤報21.71美分/磅，周漲幅3.08%；倫敦ICE3月合約收盤報559.3美元/噸，周漲幅2.44%。鄭糖2501合約收盤報6008元/噸，周跌幅2.07%。
原糖3月合約下挫跌破21美分關口，觸及10月以來最低價后，獲得商業買盤增倉，盤面大幅反彈沖高。巴西中南部降雨超出常年均值，拖累生產商收榨進度，或令更多糖廠提前收榨。港口周度待裝食糖233.06萬噸，單周出口增加62萬噸，低于前一周132萬噸。巴西2024/25年度4-11月累計食糖出口2666.52萬噸，同比增加379.3萬噸，超出歷年同期最高值。同時，出口進度提高令其國內食糖庫存維持較水平，市場關注北半球開榨產能增加能否讓國際糖貿易流平衡。目前原白糖價差持續在80美分徘徊，反映現貨需求不高，轉口貿易利潤未能吸引加工煉廠采購，需求國以剛需消費為主。宏觀方面，美國非農數據好于預期，美元指數走強，新興市場匯率大幅貶值，以及中東危險不確定性增加，歐佩克+對原油供應調整等因素，都將影響未來糖醇比價變化。關注北半球生產國壓榨產能，原糖3/5月合約價差保持正向結構，保持窄幅區間震蕩為主。
國內糖市南方產區提升，廣西糖廠基本已開榨，下周云南和廣東糖廠陸續進入生產期，糖源供應增加。目前產區庫存雖然未見明顯累庫，但節前采購放緩，預計12月中旬產區累庫提升。11月底全國產銷數據：產糖136.79萬噸，同比增加48.16萬噸，增幅54.34%；銷糖60.9萬噸，同比增加29.22萬噸，增幅92.23%。其中，受天氣利好條件，廣西11月產糖創歷史同期新高。市場糖源供應寬松，資金向遠月移倉，盤面價格有所回落，然而，糖漿管控問題尚未得到官方答復，警惕相關題材再度炒作。關注保稅區糖漿和銷區加工糖報價。
【策略建議】
鄭糖短期依然偏強，建議控制倉位管理 ，產業適量增加套保頭寸。
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